Nachdem der frühere Kunstreiter Holt verletzt aus dem Ersten Weltkrieg zurückgekehrt ist, wird er damit beauftragt, sich um den kleinen Elefanten Dumbo zu kümmern, der wegen seiner Ohren verspottet wird.

USA 1919. Nachdem er im Krieg einen Arm verloren hat, kehrt der ehemalige reitende Kunstschütze Holt Farrier (Colin Farrell) in der Hoffnung, seine Karriere wieder aufnehmen zu können, in den angeschlagenen Wanderzirkus von Max Medici (Danny DeVito) zurück. Max überträgt Holt, der nach dem Tod seiner Frau für seinen jungen Sohn Joe (Finley Hobbins) und Tochter Milly (Nico Parker) sorgen muss, die Verantwortung für die Elefanten. Das Glück ist dem maroden Zirkus hold, als die neu gekaufte Elefantenkuh Mrs. Jumbo Baby Jumbo zur Welt bringt. Doch wegen seiner grossen Ohren wird der Kleine zum Gespött und in Dumbo umgetauft. Als sich zeigt, dass die gewaltigen Ohren den Elefanten das Fliegen ermöglichen, wird Dumbo zur grössten Attraktion, die Medicis Zirkus je hatte. Der Elefantenstar zieht aber bald auch die Aufmerksamkeit des mächtigen Geschäftsmannes V.A. Vandevere (Michael Keaton) auf sich. Medici wird überredet, sich mit Vandevere in seinem gigantischen Unterhaltungsunternehmen namens Dreamland zusammenzutun. Als Hauptattraktion soll Dumbo zusammen mit Trapez-Artistin Colette Marchant (Eva Green) auftreten. Doch im Schatten dieses Vergnügungsparks lauern gefährliche Geheimnisse und bald schon zeigt sich, dass Vandevere noch ganz andere Absichten hegt, als den Menschen einfach eine traumhafte Show zu bieten.